Betaii（300957）

　　事件

　　2021年，该公司实现了40.22亿元人民币的营业收入，年龄增长了52.57％。归因于母公司的净利润为8.63亿元人民币，年龄增长了58.77％。归因于母公司的非NET利润为8.13亿元人民币，一年增加一年的净流量为11.53亿元人民币，去年同期增长了167.44％。

　　在2022年第一季度，该公司实现了8.09亿元的营业收入，年龄增长了59.32％；归因于母公司的净利润为1.46亿元人民币，年龄增长85.74％；归因于母公司的非NET利润为1.24亿元人民币，一年增长了61.82％。净现金流量为-1.67亿元人民币，同比下降429.12％。

　　强大的产品是维诺纳（Venona）的主要品牌，可以积极扩展品牌障碍（Amoy，北京，摇晃等），以开发多元化的渠道，并使用爆炸性模型和新产品建立产品矩阵

　　从产品和品牌的角度来看，该公司专注于为敏感皮肤提供皮肤水平的美容产品。结果，护肤产品是公司的核心产品类型和基石。纯天然植物活性成分可提供温和专业的护肤产品。主要产品包括奶油，皮肤护理水，面具和其他护肤产品，奶油，BB奶油和其他化妆品；数量的贡献仍然很高。进一步估计，2021年，该公司的护肤产品的售价约为72,88,400，平均价格约为49.80元。在上一年的同一时期，两者增加了41％/8.80％。相比之下，公司化妆品的销售单位价格很明显，但销量承受了压力。医疗设备的平均价格基本上是稳定的，主要是为了从销售增长中促进营业收入规模的扩大。

　　在渠道方面，该公司在2021年在线和离线渠道中获得了33.00/7.08亿元的主要收入。其中，自行经营的第三方平台运营商店和自行制造平台的自行经营零售业务维持其主要收入其主要收入占82.34％，在线自我经营的业务获得了25.2亿元人民币，占目前总收入的63.19％，目前为63.19％的本质，该公司遵守在线和离线渠道，彼此渗透，协调，协调，协调开发渠道策略，并使用离线渠道使用计数器来操作私人域，以为在线平台提供积极的反馈。在报告期间，该公司在全国近500个离线媒体上启动了“私人域操作”项目。总共有100,000多名成员加入了1,000多个会员社区，并直接开设了一个新的离线商店。

　　从季度的角度来看，该公司第四季度的传统销售季节。 2021年，“双重十一”公司的表现表现良好。 “ Shurun滋养霜”系列产品是Top10中唯一的国内品牌品牌，已成为今年的爆炸。有一个很好的表现，第四季度的总体增长57.89％，并且可以看到核心品牌的市场竞争力以及新品牌矩阵的市场影响力。在这种情况下，单季度的收入比率为21q4，已增加到47.48％。自2017年以来达到了一个新的高潮。22q1在流行病的区域反弹和市场销售相对较低的情况下，该公司继续专注于“ Vinna”品牌作为其核心，促进大型单一产品的战略并掌握情人节和女子节等节日。敏感，自由和荣耀的主题是“ Omni -Channel Marketing的主题”。以“ 38”为例，以清晰而透明的防晒牛奶来掌握春季和夏季的促销，单一项目的销量超过200,000一年一年的增长超过150％，在第一季度，该公司的总体销售量规模和销售收入迅速增加。

　　从利润终结的角度来看，与净利润相比，扣除后的净利润减少了5000万元。在这一年中，非经常收益和损失主要受两个因素的影响：投资收入增加了107.971亿元 - 年龄。同时，该公司从财务管理中获得的托管收益增加了156.97亿元，达到1,883万元。支出（非运营收入和支出减少了44.802亿元，至-5283万元），以支持反新的官方流行。 22q1非经常利润和损失增加了1171.15％，年龄增加到215.486亿元。大幅增长的原因是：①政府补贴增加了1148.8万元 - 年龄，主要获得了公司上市奖励；性金融资产公允价值的公允价值； ③所得税增加了357.9万元人民币，主要是因为该公司的所得税费用随着公司的销售规模和总利润的增加而增加。

　　在2021年，2021年的综合毛利率降低了0.24pct，成本率降低了0.31pct； 2022Q1全面的毛利率降低了0.32pct年 - 年，成本率在此期间增加了0.76PCT。

　　在2021年，该公司的盈利能力已经稳定了很长时间。从毛利率的角度来看，总体毛利率略微下降了0.24个百分点。主要原因是，销售比例最高的毛利率的评级低于医疗设备的评级，并且一年中的略有下降。从支出的角度来看，公司的支出在2021年有效控制，成本率降低了0.31个百分点 - 年1岁。其中，销售成本增加了5.73亿元，达到16.81亿元 - 年 - 主要是因为在报告期间销售期迅速增加，公司继续增加品牌形象促进的促进人事费用（人事费用（人事费用），人事费用（人事费用（人事费用）（每年的人事成本（每年）增加8100万元至2.67亿元），人事费用（人事费用（人事费用），对E-商业渠道的投资成本，报告期间的销售费用增长基本上与销售的增长相匹配。此外，该公司的研发费用持续增加。在2021年，研发费用增加了5000万元到1.13亿元人民币。年龄 - 年，比去年同期增长了78.47％。财务费用减少了9.89亿元，至-10068万元同比同比增长，这主要是由于该公司当前存款利息收入的收入在报告期间，与去年同期相比，报告期增加了1277万元，达到147.938亿元。

　　净利率水平为2022q1，主要是由于该公司在报告期内的商业银行的利息收入而产生的报告收入，投资收入显着增加了283.44％，增长了265.88亿元到3.599。百万元。增加人员的成本增加。

　　稳定的两次主要爆炸以建立多个品牌矩阵，专注于温和的专业和天然绿色社交感觉

　　在品牌建设的水平上，该公司专注于“ Winona”品牌作为核心。它重点介绍纯天然植物活动成分以提供温和专业的护肤产品。它专注于敏感的皮肤，涵盖了多个类别的皮肤护理产品，化妆和医疗设备类别。在报告期间，该公司继续提高“ Winona”的声誉，意识和领先的品牌实力。与Tmall的小黑匣子一起，第一个敏感的肌肉独家反式抗旧产品 - “双重振兴本质精华”系列产品，被授予TMALL的小黑盒敏感肌肉敏感的肌肉反本质，领先敏感的肌肉效应皮肤护理与老年的新趋势。该公司遵守“奶油乳液+防晒霜”的两个超级爆炸性物品：一方面，稳定特殊奶油的市场位置，继续推出“高保湿系列”产品系列，奶油类别类别稳定地稳定增加;另一方面，维持“透明的防晒保护”的“牛奶”系列产品继续爆炸。专注于巩固“ shu min sensence”，以抓住高增长率的高增长率，并推出“冷冻干燥的面膜”系列“冷冻 - 戴口罩”产品，这些产品一直在舒缓维修效果。在功效扩展和类别创新的双重浸润下，尝试推出针对“美白+反毒性”的新产品，建立多个性能皮肤护理矩阵，并帮助品牌螺旋扩展圈。此外，围绕已成功塑造的“ Venona”品牌，该公司一直在此基础上不断得出，并且已经看到了多级品牌矩阵。 “ Tmall旗舰店的品牌， 专注于专业婴儿护理，于2021年正式运作，成为行业中的黑马。实现增长的10倍以上。产品包装也是公司的亮点之一。该公司致力于创建一个绿色包装供应生态系统。它采用了一个完整的生命周期评估系统（LCA）来促进包装和供应链的绿色变化。包装整体计划。在报告期间，该公司的产品包装不断提高“ FSC森林管理委员会认证文件”的比例，以帮助回收森林资源。同时，包装和印刷会议采用了环境保护技术，环保墨水还原了挥发性有机化合物（VOC）以帮助环境保护。

　　在研发水平上，该公司继续专注于护肤产品的研究和开发，增加对核心技术创新和开发发展的投资，同时进行功能性食品研究和开发的布局。继续专注于云南特征植物的相关研究，包括基础研究，评估方法开发，制定配方研究，原材料筛选评估和处理创新，并进行系统的研究和开发系统构建，并继续改善功能研究与开发系统中的各种模块。在报告期间，超过40系列的“障碍维修”，“紧身修复”，“清除水感觉”，“ Zi Run Special Run”，“高保湿修复”和“ Shuan Skin”和其他系列产品。在2021年底，该公司的专利总数为80个项目，包括22个发明，27次出场和31种实用的新类型，其中23个在报告期间获得了批准。

　　在报告期结束时，该公司拥有9个版权，17个软件版权和387个商标版权，其中45个在报告期间新批准。截至2021年底，该公司总共完成了63家医院的皮肤科医生临床研究和效果观察。 SCI等核心期刊中总共包括154篇学术论文。 15国家专家指南和共识已经完成。标准。此外，该公司继续促进生产和研究的结合。 Betai研究所已与云南省政府和云南省制药研究所成功开发了独立/联合成功开发了各种独家活性物体，例如酸浆挤出，肾脏茶提取物等。 ，云南农业大学共同建立了一个公共平台，用于研究和开发特征性植物行业，积极促进家庭皮肤病学和公共福利皮肤护理活动的大规模学术交流。

　　优化在线和离线私人领域的流量和种植，新格式提高了公司的运营灵活性

　　在频道级别，该公司继续依靠TMALL，JD.com和VIPSHOP等电子商务平台来开展化妆品在线销售业务。通过各种营销方法（例如短视频，草种植，商店自发广播和专家合作）扩展品牌用户群体。在线自行车平台增强了公司的运营控制功能，并使用了计数器服务平台的私人域流量的长期价值。离线开发成熟的商业公司，并直接提供客户作为离线分销商的主要力量，差异化了医疗设备产品的销售。在2021年，该公司将反销售店用作私人域池，以继续加强离线渠道的布局。通过“皮革专辑”项目，可帮助医生记录图片信息并存储医疗数据，并帮助专业皮革医生提高患者疾病的管理效率，并实现更好地治疗患者的目的。该公司在全国近500个离线媒体上启动了“私人域操作”项目，总共有100,000多名成员加入了1,000多个会员社区。近年来，随着中国连锁药房的转型和升级，与该行业和美丽的健康行业合作的意愿得到了显着加强。在报告期间，该公司在公司和OTC客户的深度合作模型中试图摆脱Yunnan，积极与Shandong，Shaanxi和其他区域连锁领导者建立战略合作，以启动战略合作项目。同时，积极拥抱药房药房的互联网化，药房成员的数字化转型机会，积极地融入了离线新的零售合作系统和模型， 并赢得OTC客户的认可和信任。

　　在供应水平上，该公司已准备好诸如生产能力和通用组件之类的措施，以分配供应资源，以准确地应对在线和离线促销的高峰，以确保产品供应。优化了供应链操作策略，以对公司产生巨大影响：①通过Omni -Channel Zhongtai系统，公司的各个业务部门和公司品牌的订单数据以及国家库存信息已开放，以实现订单的标准化，完整的商品管理软件，实际物流转移跟踪和信息流匹配的有效协调； ②在报告期间，该公司在上海的自我建立的物流基础领导着实现仓库自动化。通过专业的高级设备，例如四通道图书馆，AGV，盒子传送带和螺旋改进的机器，进入仓库，选择和补充的完全自动化和无人操作不仅可以提高物流操作的效率和准确性，而且还可以有效地减轻在新型的冠状动脉病毒肺炎的背景下，人们的短缺； ③在报告期间，公司首次提供了仓库管理系统（WMS）“ Shangyun”的首次试验，这极大地保证了大规模数据的安全性和完整性，例如“ 6. 6. 18”和“ Double 11” ;它是在报告期间成功启动的，有效地整理并优化了供应链的索引系统和统计方法，统一了公司的供应链数据分析口径，并在信息工具的帮助下实施。业务根本原因分析和业务调整增加了公司的运营灵活性。供应链的优化将有效地连接在线和离线格式，并在市场竞争中占据更强大的计划。

　　投资建议

　　该公司的主要产品专注于皮肤美容产品，并且必须确定敏感肌肉群的消费者。该公司皮肤水平美容产品行业的增长率明显优于整个美容行业，以及同一时期的皮肤护理类别。与发达国家相比，我国家的人均消费水平显着低，敏感肌肉的主要原因在化妆品，高强度和高压工作条件下过度和错误，刺激辛辣饮食以及医疗的普及美丽。避免的主流因素，因此未来有很大的增长空间。作为赛道上的主要企业，该公司可以享受该行业的高速股息。此外，该公司擅长依靠高效和准确的营销促销来吸引消费，遵循在线渠道中美容产品销售的一般趋势，并灵活地使用新的媒体营销方法；随着BA和其他人员在离线渠道中的优势，在药房/商店和其他终端渠道内部和普通美容产品中有区别，带来了增量补充，并保证了市场份额。总而言之，我们认为该公司在短期内具有渠道和营销优势。在公共领域的交通和行业红利的帮助下，Guangsan.com的迅速扩展，同时依靠私人领域流量的精致运营来进一步增强品牌的影响。主要公司可以提高生产能力以及信息系统的升级和迭代，可以迅速响应潜在的市场需求变化。我们预测，该公司将在2022/2023/2024中实现56.40/74.40/9408亿元的收入，净利润为12.17/16.25/20.69亿元，相应的PS为14.75/11.18/8.84/8.84/8.84/8.84次， 相应的EPS为2.87/3.84/4.87。yuan/share，PE是68/51/40次，维持“建议等级”。

　　风险警告

　　每日化学工业不如预期的风险好；市场竞争的风险加剧了，行业集中降低了；